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可转债申购价值分析:英科转债今日可申购

2021-03-26 00:11:51 来源:作者:
事件:8月13日晚,山东英科医疗用品股份有限公司发布公告,将于2019年8月16日发行4.70亿元可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:债底为93.61元,YTM为5.79%。英科转债期限为6年,债项评级为AA-,票面面值为100元,票面利率第一年0.5%、第二年0.8%、第三年2.6%、第四年3.3%、第五年3.5%、第六年4.0%,到期赎回价格为票面面值的128%(含最后一期年度利息),按照

预计中签率在0.05%~0.08%。 英科转债总申购金额为4.70亿元,若配售比例为20%,那么可供投资者申购的金额为3.76亿元,若网上申购户数为50~80万,单户申购金额按上限打新,预计中签率在0.05%~0.08%之间。

考虑到英科转债发行人设置了较高的到期赎回价格,使得债底和YTM较高,体现出发行人的诚意和对转股的信心,另外转债重要条款中规中矩,平价水平适中,正股近期业绩较好。建议投资者适当参与申购。

正股基本面分析

山东英科医疗用品股份有限公司为综合型医疗护理产品供应商,主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块,主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品,产品广泛应用于医疗机构、养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。公司与美国、日本、德国等120多个国家和地区的客户建立了合作关系。

手套行业生产线大部分是2012年之前建成的,工厂的生产设备相对落后,效率低能耗高,同时环保设施需进行升级。而英科医疗的手套生产基地正是在这批升级的浪潮下建立的,既吸收了传统生产线的优点,也改善了其中的不足,从而使得公司在竞争中处于有利地位。行业内的轮椅和冷热敷类产品的生产线大部分是以传统产品为主,同质化严重且竞争激烈,公司对相关生产线进行技术改造从而进行产品升级,有效提高了公司的竞争优势。

收入主要由医疗防护类业务贡献。 2018年,医疗防护类收入为16.03亿元,占比84.72%,同比增长7.59%。康复护理类、保健理疗类和检查耗材类收入分别为1.88、0.81和0.19亿元,占比分别为9.95%、4.27%和1.03%,同比增速分别为19.97%、-3.61%和7.55%。

可转债申购价值分析:英科转债今日可申购

公司经营业绩尚可。 公司2016、2017、2018年及2019Q1的营业收入分别为11.83、17.50、18.93、4.94亿元,同比增速分别为18.55%、47.96%、8.12%、16.62%。2019Q1营收增速有所提升,主要是手套产能稳定释放,同时公司通过内部的不断精益、改善和创新,进一步节能降耗,提高了生产效率。

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