六大投资高手罕见集体解盘

展望未来，在全球经济面临衰退的压力下，全球主要央行开启了新一轮的宽松，利好新兴市场股市，包括A股市场。外围宽松的环境下，国内货币政策将有更多空间，宽信用叠加减税的政策组合是托底经济的关键。

总体来说，我们对四季度A股市场仍然保持谨慎乐观的态度，考虑到经济下行、地产周期回落、机构持仓、科创板等因素，成长风格有望持续占优，结构性机会仍然值得参与，估值与增长匹配的个股将成为未来获取收益的关键。

首先，海外方面持续宽松。北京时间9月19日凌晨，联储年内第二次降息并表示可能会提早启动扩表，考虑到美国经济面临贸易摩擦、全球经济放缓等方面的压力，12月仍有一定概率再次降息。欧央行9月12日除了降息10个基点之外，还宣布重返量化宽松。今年以来全球已有超过30家央行宣布降息，全球宽松的步伐仍在持续。

其次，国内政策对冲明显升温，包括允许分拆上市、科创板并购重组注册制、以及全面深化资本市场改革方案等，均有望提升市场风险偏好。另外，9月20日LPR第二次报价再次下行5个基点，虽然四季度通胀可能上升，但核心通胀仍维持低位，因此在引导实体融资成本下行的大背景下，未来无风险利率仍然处于下行通道，有利于市场估值提升。

最后，外资加速流入的趋势不变。8月以来，国际三大指数相继宣布A股纳入及扩容计划，MSCI 8月27日盘后正式生效，富时罗素和标普道琼斯9月23日盘前生效，预计共带来3000亿人民币的增量资金，11月预计还将迎来一轮MSCI扩容计划，再引入增量资金约2000亿人民币，全年北上净流入有望突破万亿。QFII额度限制取消标志着对外开放继续提速，未来更多开放政策有望出台，外资入场仍在第一阶段。证券时报·数据宝统计显示，北上资金9月以来净流入652.98亿元，月度流入金额创互联互通机制开通以来历史新高。

综上，我们认为四季度市场仍然有较好的结构性机会。行业配置方面，依然看好科技和消费。科技方面，随着相关行业景气翻转以及科创板的落地，看好符合国家发展方向的“自主创新”企业，包括5G及下游应用、物联网智能终端、国产替代等。消费方面，虽然今年以来涨幅较大，但是中期来看仍然是投资最好的赛道之一。2019年中国的零售额可能达5.6万亿美元，预计超越美国，是一个巨大的内需市场，也是未来拉动经济增长最主要的动力，因此未来将会持续是投资的核心赛道，看好泛消费品行业中的蓝筹品种。

我们的投资思路仍然重视行业与个股的结合，寻找估值合理、增长确定的公司，获取价值偏离和业绩增长的确定性收益，淡化短期市场波动，寻求长期稳健的超额收益，力争获得投资的大概率和长期成功。

事实上，这也是我们财通资管的核心投研理念“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核” 所倡导的。与短期的业绩、排名相比，我们更看重三年、五年这样的时间维度，以及风险调整后的收益率，这就要求我们要更关注产品的回撤，通过组合管理控制风险，并建立纠偏机制，以降低产品的波动率，给客户带来较好的投资体验。

正如巴菲特所说，投资要相信长期的力量。如果将投资看作一场长期航程，那么我们希望可以看到的是一条相对平滑的上升曲线；而如果我们过多关注短期收益时，那么在放大镜下任何一次调整都会是惊涛骇浪，并可能让我们半途而返。我们构建“类绝对收益”的投资体系，也是希望能帮助基金持有人着眼资产配置的角度，看淡市场的短期波动，做时间的朋友，借助基金管理机构的专业投资能力，稳步实现资产的长期保值增值。