神州细胞硬件条件或难以符合上市标准 营收虽微小现金流入却很大

也就在这样的一种财务困境下，神州细胞选择申请科创板上市，寄融资的希望于资本市场，然而，神州细胞的硬件条件又是否符合上市标准呢?对此，这就需要监管部门好好把关了。

招股书披露，神州细胞拟采用《上市审核规则》第二十二条第二款第(五)项规定的上市标准：“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展 II期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”。

仅就该标准而言，神州细胞市值能否达到40亿元就是一个问题。截至2019年3月末，神州细胞总资产只有11.02亿元，股东权益合计只有4.6亿元，然而这一规模是建立在刚刚增资扩股5.8亿元基础上的，其增资扩股前的2018年的数据是，资产总计5.4亿元、归属母公司所有者权益-2236万元，在个数据背景下，市场要想给出40亿元估值并非易事。当然，而若以新增次扩股后硬件条件去估值，显然就容易多了，但合理性却是让人有些不能接受的，因为如果每一家负资产公司且研究成果尚无体现出价值的情况下，仅凭增资扩股条件就能在科创板上市，那么企业在科创板注册上市还有没有底线呢?

在招股书中，公司也表示：“发行人作为研发型公司，如上市后其主要在研药品研发失败，且发行人无其他业务或产品符合《上市规则》相关规定要求的，可能将触发退市风险警示。”这个表述进一步说明神州细胞目前是没有什么稳定盈利产品的。

更为重要的是，记者梳理神州细胞报告期的财务数据，还发现其营业收入跟现金流量完全不可能匹配，而采购数据同样存在难以解释的异常。

营收虽微小，现金流入却很大