明日最具投资价值六大牛股一览（2020年1月2日）

宇通客车(600066)：宇通三问三答 坚忍不拔!

类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：汪刘胜/杨献宇 日期：2020-01-02 本篇报告通过回答市场关注宇通客车的三个主要问题：1、未来公司在国内的发展预期;2、未来公司依靠什么提升盈利能力;3、公司在海外市场将如何发展。

进而梳理了公司的发展逻辑和投资价值。

国内客车市场竞争格局向好，公司市占率有望持续提高。宇通客车在公交车、座位客车、校车和卧铺及其他领域均有非常强的竞争力，而且在各个细分领域，竞争格局不断优化，未来龙头企业的竞争优势将愈发明显，公司的市占率也将持续提升。

技术进步和产品升级提升公司盈利能力，电动客车升级+智能驾驶/无人驾驶+燃料电池为公司带来发展机遇。未来公司有望进一步提升电动客车的产品性能，降低能耗，提高续航里程;智能化将提高安全性能，提升驾驶和乘坐体验;燃料电池客车续航里程一般更远，有望使新能源客车的应用范围更加广泛。这几项技术都将带来用户体验的提升，解决用户痛点，宇通客车在这三个领域均处于领先地位，未来有望依靠领先的技术水平，获得更高回报，保障企业的盈利能力。

海外市场空间大、利润高，提供更大的成长空间。全球客车市场空间大，海外市场毛利率更高，宇通客车在海外布局完善，此前公司海外市场主要集中在亚非拉等地区，在新能源车的浪潮下，公司将进一步发力欧洲市场。目前公司在新能源客车领域，相比较其他车企，已经具备相对优势，未来海外市场有望为公司打开更大的成长空间。

投资策略：国内客车市场竞争格局向好，未来公司的市占率有望进一步提高;公司通过提升产品性能、开发智能驾驶技术和氢能源技术，可以增加产品的附加值，进而提升产品的价格和盈利能力;海外市场空间大，利润高，新能源带给了公司发展契机，未来海外市场有望带给公司更广阔的发展空间。预计公司2019-2021 的EPS 为1.16/1.30/1.39 元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：国内客车行业销量不及预期;产品终端价格提升不及预期;海外市场推进不及预期。