明日最具投资价值六大牛股一览（2020年1月2日）

航天电器(002025)：立足航天开拓民品厚积薄发的军用连接器龙头

类别：公司机构：招商证券股份有限公司研究员：王超/鄢凡/岑晓翔日期：2020-01-02

航天电器是航天江南集团有限公司(航天科工十院)下属上市公司，是我国高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的核心骨干企业。研发投入和盈利能力在行业内都属于顶尖水平。公司军品占比超过七成，受益于国防支出的持续增长，同时公司积极布局民用市场，预计5G&新能源汽车是重要增长点。公司作为航天科工十院下属唯一上市公司，资本运作潜力丰富。首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。

航天江南集团有限公司(航天科工十院)下属上市公司，是我国高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的核心骨干企业。公司前身是国营朝晖电器厂(3419厂)和国营朝阳电器厂(3418厂)，2001年注册成立，2004年在A股挂牌上市，经过多年的发展，公司已成为我国高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的核心骨干企业，连续多次获评电子元件百强企业。公司自上市以来，收入连续15年保持中高速增长，稳步提升业绩，公司在研发投入和盈利能力上在行业内都处于顶尖水平。

公司军品占比超过七成，受益于国防支出的持续增长。公司主营业务为高端继电器、连接器、微特电机、光电子产品、电缆组件的研制、生产和销售，70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户，军品基本覆盖全部军工装备领域，其中特别在航天领域拥有较为突出的优势。

预计随着我国国防投入持续增加以及装备信息化程度提升，以及我国航天发射进入高速增长期，公司军品业务有望充分享受行业红利。

积极布局民用市场，5G&新能源汽车是重要增长点。公司目前民品占比相对较低。随着国家军民融合战略推进，公司近年来已经开始加快转型升级步伐，在新一代信息技术、5G通讯、智能装备、新能源等高技术领域加快布局，公司是华为、中兴通讯的合格供应商，积极参与5G产品研发配套。同时子公司苏州华旃在民品市场积极开拓新能源汽车市场，先后取得与奇瑞、五征、神州、新吉奥等主机厂的合作，成为新能源整车生产厂商的重要供应商。公司近年来先后设立江苏奥雷布局光器件业务，设立广东华旃，瞄准民用连接器市场。预计随着5G建设大潮来临，国内新能源汽车增长机遇，公司利用自身在技术研发和智能制造领域的优势，有望实现在民品市场的快速突破。

公司是航天科工十院下属唯一上市公司，资本运作潜力丰富。公司大股东为航天江南集团有限公司，隶属中国航天科工集团有限公司，前身为○六一基地，2015年转型升级为中国航天科工集团第十研究院;2019年9月起，以航天江南集团为主履行企业职责，集团是我国地空导弹武器系统三大总体单位之一，是国内唯一专业配套相对完整的地空导弹武器系统战略后方基地。

航天电器作为目前十院下属唯一上市公司，据测算航天江南集团资产证券化率不足30%，未来资本运作潜力较大。另外随着军工集团激励机制改革加速突破，预计未来公司也需要在激励机制上实现突破以应对充分的市场竞争。

盈利预测和投资建议：预测2019-2021年公司归母净利润分别为4.25亿、5.13亿和6.16亿元，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示：行业竞争加剧，毛利率下滑;航天发射出现停滞;