明日最具投资价值六大牛股一览(2019年10月21日)
毛利率持续改善,单季度净利率创新高。1、公司Q3 整体毛利率35.8%,同比提升1.2pp,主要原因:1)红袋葵花子18Q3 提价的翘尾效应预计提升1-2 个点毛利率;2)每日坚果随着自动化程度提升,生产效率改进,毛利率达20%以上。2、Q3 三费率为20.6%,同比+0.79pp,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为15.94%、4.66%、0%,同比+1.1pp、+0.02pp、-0.35pp,三费率同比+0.79pp 至20.6%,主要系小黄袋升级投入较多销售费用。3、Q3录得投资收益(贷款业务)1615 万元、营业外收入(政府补贴)2865 万元,增厚净利润。毛利率提升带动净利率同比提升2pp 至14.62%,单季度净利率创新高。
战略转型,all in 坚果,洽洽二次创业再出发。1、公司战略调整,定位从“领先的瓜子企业”转型为“领先的坚果企业”; 2、同时,公司持续推进内部组织变革、模式创新,提升内部效率。公司目前已规划新的五年百亿目标,从瓜子第一迈向坚果第一,成为行业的领导者,产业链的推动者,消费趋势的引领者。“瓜子巨头”二次创业再出发。
盈利预测与投资建议。由于今年春节较早,Q4 业绩有望超预期,故上调全年盈利预测,预计2019-2021 年收入复合增速为14.0%,归母净利润复合增速为23%,EPS 分别为1.15、1.35、1.59 元,对应PE 分别为25X、21X、18X,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动,销售或不及预期。
比音勒芬(002832):营收提速 盈利回升
类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:丰毅 日期:2019-10-21
【事件】
2019 年10 月18 日,公司发布三季报,2019Q3 公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别达4.78 亿元(+24.60%)、1.37亿元(+64.41%)、1.34 亿元(+65.98%),2019Q1-Q3 公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别达13.23 亿元(+24.95%)、3.11 亿元(+51.09%)、3.00 亿元(+53.48%)。
【点评】
营收高成长,盈利增长超预期。
(1)净利润、扣非净利润维持高成长,Q3 净利润增长提速。2019Q3 归母净利润、扣非归母净利润达1.37、1.34 亿元,同比增长64.41%、65.98%。因2018 年通过高新技术认定公司按15%税率缴纳所得税,2018Q1-Q3、2019Q1-Q3 有效税率分别为25.89%、13.80%,同时剔除Q2 股权激励费用(1333.07 万元)、税率影响(假设2019Q1-Q3 维持25%有效税率),2019Q1-Q3 归母净利润预计同比增长36.03%,维持高成长,2019Q1、Q2、Q3单季度归母净利润增速分别为32.71%、28.32%、43.55%,归母净利润增速Q3 起提速。
(2)2019 年门店、店效维持快速成长。截至2019 年6 月底公司门店达798 家(同比增16.5%),较2018 末净增加34 家;2019H1末直营、加盟分别达385 家(同比增23%)、413 家(同比增11%)。直营、加盟门店比例由2018 年1:1.22 提升至1:1.1,预计2019 年底比音勒芬主品牌门店净增80 家左右,威尼斯品牌门店净增30-40 家左右,渠道望维持高速增长。因公司持续大力投入研发、营销,并在渠道端施行“调位置、扩面积”的政策,我们预计2019Q1、Q2、Q3 同店分别增长15%左右、10-15%左右、15%左右,同店提速。
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