节后最具投资价值六大牛股一览(2019年9月30日)
其他品牌包含VIVIENNETAM、JeanPaulKnott、self-portrait收入占比较小,随着渠道、营销等资源的大力投入,业绩也会随之增长。
(二)百秋电商业务拓展积极,业绩高增长贡献公司利润
百秋电商已与50多个国际时尚品牌特别是轻奢及奢侈品牌建立长期合作关系,积极开拓在新零售领域的探索,提出数据驱动下的无边界零售新模式,即以数据驱动的人货场重构为核心点,通过货品、会员、利益分配三方打通,提供全渠道解决方案、全域&全渠道品牌会员运营服务,以及整合营销服务。
另外,百秋电商在海外市场的步伐进一步加快,未来,将会形成遍及中国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、新加坡、泰国、越南等国家地区的整体电商服务体系。报告期内百秋贡献净利润2,575.39万元,同比增长18.92%,预计未来仍将持续健康增长。
(三)毛利水平略有下降,运营情况健康
存货、应收账款、经营性现金流净额规模均有所增加,运营情况较为健康。截至2019H1存货规模同比增加15.39%至5.30亿元,增幅弱于收入增速(17.09%),存货周转天数减少7天至227天,公司整体存货管理能力较强;应收账款规模同比增加44.20%至3.48亿元,应收账款周转天数增加3天至51天;受销售规模的增加,经营性现金流净额同比增加28.99%至2.31亿元。
控费能力有所提升,期间费用率同比减少4.51%至43.75%。其中,销售费用、管理费用、销售费用分别为30.27%/13.56%/-0.08%,同比变化-3.82%/-6.44%/-46.58%,协同效应下提升了内部管理效率。
毛利率同比减少1.68PCT至67.03%,2018Q2-19Q2毛利率分别为70.59%/70.22%/65.55%/64.82%/69.17%,主要系公司下调品牌的加价倍率、毛利率较低的IRO收入占比提升所致。
截至2019/6/30日,资产减值损失561.22万元,同比减少14.39%,其中存货跌价损失234.05万元,同比降低81.50%,公司存货状况良好。
3.投资建议
公司内生外延、多品牌协同发展,是我国成功地运营多个中高端女装品牌企业之一,具有良好的企划部和深圳当地的服装生产供应链,是高端女装多品牌运营模式中的龙头企业。预计2019-2021年收入为29.42/34.91/40.51亿元,同比增速20.76%/18.66%/16.06%,归母净利为4.28/5.17/6.03亿元,EPS为1.286/1.554/1.814元,公司当前股价对应2019-2021年PE为11.32/9.37/8.03倍。首次覆盖,我们给予“推荐”评级。
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