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盐津铺子调研简报：传统干杂类零食稳健增长，新品烘焙类发展空间大

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2019-09-17

1、盐津铺子是一家全产业链、自主研发制造销售的休闲食品企业

相比较于其他多品类休闲食品企业，如三只松鼠，百草味、良品铺子、来伊份等，多采用OEM形式，而盐津铺子是一家始终坚持“自主生产”的休闲食品企业。自主生产的好处在于能够保证产品品质，确保食品安全，同时能将各环节利润都保留在公司。

公司作为多品类休闲食品企业，产品涉足广泛，主要有干杂(鱼糜、豆干、蜜饯炒货、素食等)、烘焙、果干三大类产品。其中干杂类产品为传统产品，2018年收入占比约76%。2017年新推出烘焙产品，2018年新推出果干产品和薯片产品。

2、我国休闲食品行业规模大，品牌分散，盐津铺子仍有较大发展空间我国休闲食品行业规模大，品牌分散。根据前瞻研究院的数据，我国休闲食品销售规模2018年约5104亿元，2011-2018年年复合增长6.80%。休闲食品的发展与经济收入水平高度相关，随着居民可支配收入增加，主餐食量下降(参考wi nd数据，居民主餐食量从2013年的148kg/人，下跌到2017年的130.12kg/人)，而居民休闲食品用量在持续增加。

我国休闲食品行业规模大，品牌分散。休闲食品既有线上为主的品牌，如三只松鼠，百草味，又有以线下为主的品牌，如洽洽食品、喜之郎等。既有产品品牌(单品类如好想你，洽洽食品，多品类如三只松鼠，百草味等)，也有渠道品牌，如良品铺子和来伊份。此外，各个区域都有自己的某个区域或某个品类的强势品牌，如四川的张飞牛肉干，杭州的华味亨，上海的天喔，等等。盐津铺子作为从湖南发展起来的休闲食品企业，市场拓展也从核心市场华中、华南地区向华东、西南、华北、西北地区发展。

3、传统业务稳健增长，新品类烘焙产品未来几年有望高速增长