明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月10日）

盈利预测和投资建议：我们预测2019-2021年公司收入分别为514.9亿元、574.0亿元和639.0亿元，同比分别增长19.4%、11.5%和11.3%；归母净利润分别为13.1亿元、15.4亿元和17.9亿元，同比分别上升8.0%、17.5%和16.4%；对应EPS分别为3.05元、3.59元和4.18元。我们给予公司2019年18-20倍PE，对应价格区间54.9-61.5元，维持公司买入评级。

风险提示事件：国大药房经营经营不达预期，后续药房并购进度不达预期。投资收益部分不达预期。

天齐锂业：锂价不振业绩承压，以量换价有望实现业绩稳定

类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘文平，黄梓钊 日期：2019-09-10

锂价大幅回落拖累业绩，静待需求转暖。18年上半年锂化工产品售价处于相对高位，自18年下半年开始，随着行业供给增加，供需格局逐步调整，锂化工产品价格出现明显回调，导致公司锂化工产品收入及毛利率大幅下降。19H1锂化合物及衍生品营业收入15.50亿元，同比-27.48%；毛利率52.63%，同比-17.95pct。目前，锂价仍在探底，工碳成交均价下滑至5.5万，电碳成交均价下滑至6.35万，未来价格企稳仍需静待需求回暖。

多渠道融资缓解财务压力。公司于18年12月完成对SQM23.77%股权的收购，交易价格40.66亿美元。为完成此次交易，公司新增35亿美元并购贷款，相应产生的借款利息费用为8.61亿元，导致19H1财务费用达10.10亿元，同比+666.26%，资产负债率升至74.50%。目前公司通过配股、H股上市、发行可转债等方式融资以缓解财务压力。若上述融资工作顺利完成，预计公司前期投资产生的贷款利息、中介费用等影响将被抵消，盈利能力有望改善。

扩产项目稳步推进，产能释放有望增厚业绩。公司在西澳大利亚奎纳纳建设两期共计4.8万吨电池级氢氧化锂生产线，其中一期工程已于18年年底进入调试阶段，预计19年年底前进入连续生产和产能爬坡状态；泰利森锂精矿扩产项目的目标产能为134万吨/年，其中二期工程预计于19Q3竣工；四川遂宁安居区2万吨电池级碳酸锂生产线正在建设中，以打造行业自动化和集约化产线为目标。预计19年底，公司锂化工产品合计产能将超过6.8万吨/年，规模优势明显，有望驱动未来2-3年业绩。

给予“强烈推荐-A”投资评级。在中性价格假设下，预计19/20/21年总营收为61.86/75.82/91.09亿元，实现归母净利润12.74/17.76/22.88亿元，EPS1.12/1.56/2.00元，对应PE为20.8/14.9/11.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。