明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月14日）

“小企业”格局正在改变，龙头形成后地位稳固。2018年规模以上防水企业784家，取得防水卷材生产许可证的企业数量在1600家左右，考虑到无证企业等预计参与者数量超过4000家，CR10市占率约17%，CR5市占率约14%，呈现“大行业、小企业”特点。目前行业准入条件、环保要求持续提升，监督力度加强，下游房地产行业集中度提升，防水行业落后产能持续淘汰，产能向龙头企业集中，竞争格局正在优化。而防水产品经济运输半径约500公里，企业做大需要全国布局产能并组建庞大营销网络，企业先发优势强。同时防水主流产品长期主导市场，不存在新产品威胁，行业龙头一旦形成，地位稳固。

公司为绝对龙头，市占率将长期持续提升。公司目前市占率约9%，遥遥领先(行业第二市占率约2%)。当前公司拥有17个生产物流研发基地，遍布全国，且后续产能布局能够支撑销售端快速扩张。同时，公司重新整合业务结构，组建工程建材集团和民用建材集团，实施合伙人机制，打通原直销和渠道的地域壁垒，主张“全国一盘棋”、“谁有利公司谁上”，发力拓展渠道的优质创收作用，有望加速市占率提升。此外，公司纵向拓展无纺布业务，延伸防水产业链，增强成本优势，有望持续加深护城河；横向培育保温、涂料、砂浆等高协同性业务，进行品类扩张有望打开更大发展空间。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润复合增速27%，结合对标公司的估值和目前东方雨虹市占率快速提升趋势，给予公司2020年16倍PE，对应市值396.8亿元，目标价26.6元。首次覆盖，给予“买入”评级。

先导智能：现金流改善明显，研发加大投入

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，王珂，刘芷君 日期：2019-08-14

业绩延续增长趋势，现金流明显改善

公司发布2019年中报，上半年公司实现归母净利润3.93亿元，同比增长20.16%，位于此前预告增速区间(10-30%)的中间水平；实现营业收入18.61亿元，同比增长29.22%，业绩延续增长趋势，增速相比一季度略有提升。报告期内公司实现毛利率43.11%，净利率21.10%，毛利率与去年同期相比有所提升。公司期末应收账款及票据合计23.98亿元，相比年初略有减少。19年Q1/Q2经营性现金流净额分别为-0.57/2.41亿元，二季度经营性现金流转正并大幅改善。子公司方面，珠海泰坦报告期内实现营业收入2.63亿元，净利润0.58亿元，净利率21.89%。