国际实业并购及卖资产助净利预增9倍 跨国并购能为并购企业带来哪些财务收益

　　萎靡多年的国际实业（000159.SZ）经营业绩好看了许多，但发展前景依然令人担忧。

　　1月29日晚间，国际实业发布业绩预告，公司预计2022年度盈利2.85亿元，同比增长超9倍。

　　经营业绩大幅增长，有两个重要因素，一个收购标的贡献，另一个更为重要的，是出售资产形成的投资收益。其中，投资收益预计为2.96亿元。

　　长江商报记者发现，给国际实业带来巨额投资收益的是万家基金40%股权。而万家基金是公司多年保壳的“功臣”，此番出售，或影响公司未来持续盈利能力。

　　油品业务、钢结构业务、房地产业务，推进产业多元化，试图分散风险形成业绩合理，但国际实业未能如愿。2012年至2021年的10年，公司主营业务累计亏损1.45亿元。

　　国际实业寄望于钢结构业务，并重点发展，其美好的愿望能实现吗？

　　处置万家基金股权助业绩暴增

　　国际实业预计的靓丽业绩背后，是公司处置重要资产在发挥作用。

　　根据最新披露的业绩预告，国际实业预计，2022年全年，公司实现归属于上市公司股东的净利润（下称净利润）为2.85亿元，与上年同期的2766.27万元相比，将增长约 930%。公司预计实现的扣除非经常性损益后的净利润（下称扣非净利润）为0.30亿元，较上年同期的287.10万元增长约944%。

　　净利润、扣非净利润同比均增长超过9倍，堪称增速惊人。

　　2022年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为7.44亿元、2.98亿元，同比增长11.19%、399.46%。其中，去年三季度公司净利润亏损0.03亿元，对比年度业绩预告数据，四季度公司净利润为-0.13亿元，继续亏损，且亏损幅度在扩大。

　　导致全年净利润大幅倍增的是二季度，当季净利润达2.80亿元。

　　净利润、扣非净利润尽管同比均预增超9倍，但二者悬殊较大，一个十分重要的因素，是处置资产形成的巨额投资收益。

　　始于2021年7月，国际实业筹划出售万家基金40%股权，交易价格为9.50亿元。这笔交易于2022年7月完成，其收益计入当年的损益。

　　此前公告，万家基金股东全部权益价值估值为24.6亿元，较其2020年末合并口径归母净资产10.54亿元增值14.06亿元，增值率133.36%，万家基金40%股权的评估结果为9.84亿元，最终交易双方确定本次交易的价格为9.5亿元，形成投资净收益2.96亿元。

　　国际实业入股万家基金始于2012年，当时，公司以2.09亿元的价格参与竞拍取得万家基金40%股权，并采用权益法核算长期股权投资。

　　持股10年，当初的2.09亿元入股，如今9.50亿元出售，产生净收益2.96亿元，国际实业做了一次真正意义上的划算买卖。

　　或受业绩大幅增长影响，二级市场上，1月30日，国际实业的股价大幅上扬，收报8.25元/股，涨幅为5.77%，1月31日微幅上涨报收8.35元/股。

　　失去“保壳功臣”将靠何支撑

　　万家基金曾是国际实业保壳的功臣，此番出售，是否会对公司持续盈利能力产生不利影响？

　　2000年9月26日，国际实业登陆A股市场，期初，公司以煤焦化和房地产开发为主要业务，还经营进出口业务，包括麻黄素及麻黄素类产品的出口、燃料油进口经营、焦炭出口等。

　　整体而言，国际实业的经营业绩不理想。2000年，公司实现的营业收入、净利润分别为3.50亿元、0.26亿，扣非净利润为0.18亿元。到2008年，历经8年波动前行，其营业收入为7.71亿元，累计翻倍，净利润、扣非净利润分别为1.49亿元、1.47亿元，累计增长4.7倍、7.2倍。

　　2009年至2011年，公司营业收入为5.18亿元、7.47亿元、12.38亿元，对应的净利润为1.51亿元、6.50亿元、3.28亿元，扣非净利润为1.20亿元、0.36亿元、2.01亿元。营业收入增长明显，净利润、扣非净利润波动明显。

　　2012年开始，公司净利润、扣非净利润大幅下降，间或亏损。到2021年，净利润、扣非净利润为0.28亿元、0.03亿元，同比分别下降68.82%、79.36%。其中，2014年至2019年的6年，公司扣非净利润持续亏损。2012年至2021年，公司实现的扣非净利润累计数为-1.45亿元。

　　按照当时的上市规则，国际实业处于退市边缘，而其保壳的功臣就是万家基金。

　　2013年至2021年，国际实业持有万家基金股权产生的收益分别为1842.93万元、1953.49万元、2052.7万元、2116.1万元、3907.45万元、2763.8万元、3436.84万元、8596.36万元、1.23亿元，合计约为3.90亿元。同期，国际实业净利润数合计为3.97亿元，万家基金贡献的净利润占比为98.24%。

　　出售了万家基金，国际实业靠什么支撑？

　　2021年7月，国际实业耗资10亿元收购了中大杆塔80%股权，进军钢结构业务。公司由此形成油品销售、房地产开发及钢结构业务三大主营板块。此前，公司曾筹划出售房地产业务，但以失败告终。

　　在2022年半年报中，国际实业表示，中大杆塔是集电力铁塔、通讯铁塔、钢结构、光伏支架的生产、销售、技术研发于一体的高新技术企业，为国家电网的合格供应商，具有国家电网项目招投标资质。

　　从此前的产业多元化经营业绩来看，国际实业的收获不佳。如今，公司重点发力钢结构业务。只是，在这一领域，公司优势并不突出，恐难夺得预期的一席之地。