今日资金抢入六只强势股一览（2019年10月29日）

类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：杨鑫日期：2019-10-29

3Q19业绩符合我们预期

嘉友国际公布3Q19业绩：营收9.6亿元(-18% YoY)，营业利润1.2亿元(+24% YoY)，归母净利润1.0亿元(+19% YoY)，相比于1H19归母净利润增速29%略有下滑，但是和公司对2019年全年预期的20-25%一致，符合预期。从比率来说，毛利润率同比上升4.9ppt至13.5%，净利润率同比上升3.2ppt至10.4%。三季度收入下滑的主要原因为干其毛都口岸仍较为拥堵，处于通关系统更新换代期，煤炭供应链业务量下滑(占总收入85%)；利润快速增长的主要原因为新签大额订单(中亚+国内)、蒙古集装箱双挂车业务开始运营，以及非洲业务迅速壮大。

从现金流来看，1-3Q19经营性现金净流入为3.2亿元，略大于净利润2.8亿元，大幅好于1-3Q18的净流入1.6亿元，主要原因为公司加强了现金流业务管理，另外公司在手现金充裕(货币资金约10亿人民币，占总资产40%)。

发展趋势

非洲基建投资项目引入中土集团承建：8月13日，公司发布公告，将在刚果(金)投资2.3亿美元(约合16亿人民币)基础设施建设，包括公路、口岸、陆港、停车场，特许经营期25年。9月23日，嘉友国际与中国土木工程集团签约，由中土承建，施工期为26个月。我们认为引入央企后将加快项目进程，且刚果(金)已有紫金矿业、华友钴业、中冶、中国有色等大批中资矿企入驻，市场空间巨大。嘉友的基建设施建设有望增强矿企的客户粘性，在非洲加速复制中蒙的“口岸+物流”模式。

煤炭供应链在手订单远大于运量，铜精矿2019-22年产能有望翻倍：2018年嘉友煤炭运量为390万吨，远小于800万吨/年的在手订单，主要限制因素为口岸通关效率，由于嘉友在逐渐将运输车辆替换为大车(大车单次运量13吨VS小车7吨)，固定通关车数的前提下，未来运量有望实现较高增长。另外蒙古OT铜矿我们预计或将在2022年下半年完成扩产，届时产能有望翻倍。