明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月5日）

持续看好公司长期发展，维持“强推”评级。定制家具行业流量竞争日趋激烈，装修公司作为重要的流量入口势必成家具公司争夺焦点。我们看好欧派大家居业务未来发展前景以及公司管控提效能力。我们维持预计公司2019-2021年归母净利润分别为18.93/22.15/25.29亿元，对应当前市值PE分别为25、21、19倍，考虑到公司在传统渠道的优势地位和整装渠道的快速发力，参考同行业估值，给予2019年32XPE，维持144元/股目标价，维持“强推”评级。

风险提示：渠道拓展竞争加剧，信息系统开发不及预期，房地产市场大幅波动。

绝味食品2019年中报点评：业绩超预期，开店节奏良好

类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：方振，董广阳 日期：2019-09-05 事项：公司发布2019年中报，上半年实现收入24.90亿元，同增19.42%，归母净利润3.96亿元，同增25.81%。单Q2收入13.36亿元，同增19.24%，归母净利润2.15亿元，同增30.77%。收入延续较快增长，业绩超市场预期。销售商品收到现金为28.44亿元，同增16.66%，经营活动现金净额为6.84亿元，同增106.17%，现金流表现良好。

收入表现亮眼，Q2延续较快增长。19H1实现收入24.90亿元，同增19.42%，单Q2收入13.36亿元，同增19.24%，增速延续较快增长。分地区看，华中、华东、华南、西南、华北、西北分别实现收入6.51亿元、6.19亿元、4.43亿元、3.59亿元、2.89亿元、4249.08万元。境外业务方面，19H1新加坡及香港市场实现收入3263.07万元，公司公告投资4亿日元设立日本全资子公司，加快海外业务拓展。线上会员方面，公司线上会员数量已达5000万人，增长势头良好。

开店节奏加快，单店增速保持良好。公司上半年共有门店10598家，新开店683家，与去年同期比开店速度有所加快(18H1新增406家)，单Q2开店333家，仍保持较快开店节奏，预计公司全年800-1200家开店目标完成无虞。单店表现来看，受益于公司促销力度加强，单店收入有所提升，预计单店收入增速保持良好。椒椒有味方面，此前调研显示公司拥有门店30余家，主要分布在华中地区，预计下半年公司加速开店；境外业务方面，公司香港、新加坡门店各10余家，以直营为主，主要面向境外华人群体以及华人游客聚集区。

费用控制良好，盈利能力稳步提升。毛利率方面，19H1毛利率34.23%，同比下降1.24pcts，单Q2毛利率为35.03%，同降1.36pcts，毛利率下降主要系原材料成本上升及公司加大促销力度所致。费用率方面，公司19H1销售费用率为8.20%，同降0.12pct，主要系广告宣传费同降44.47%所致，公司预计19H2延续上半年费用投放策略；管理费用率5.08%，同降1.21pcts，整体费用控制表现良好。此外，H1公司所得税率为23.92%，同降1.09pcts，投资收益为2334.26万元，实现较快增长，对业绩有所增厚。成本方面，公司鸭附等原材料成本有所上升，但预计成本压力不超去年水平。综上，公司上半年费用控制良好，规模效应逐步显现，其净利率同比提升0.81pct至15.92%，盈利能力稳步提升。

投资建议：公司作为卤制品行业龙头，供应链管理及品牌渠道优势明显，当前门店保持良好扩张节奏，费用控制良好，业绩稳健增长可期。此外，公司开始布局串串等品牌延伸业务以及供应链服务业务，并积极投资并购构建美食生态圈，海外布局亦在加快，中长期具备增长看点。我们上调2019-2021年EPS预测至1.39/1.66/1.95元(原预测1.34/1.61/1.91元)，对应PE为28/24/20倍。考虑到公司作为细分成长龙头应享格局溢价，给予明年30倍PE，上调12个月目标价至49.8元，维持“强推”评级。

风险提示：原材料价格上涨，开店不及预期，食品安全风险等。