明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月8日）

风险提示：油价大幅下滑、中美贸易摩擦加剧、政策落地不及预期。

中公教育2019H1业绩预告点评：业绩同比增长100~136%，关注下半年收入增长带来的业绩弹性

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯，曹天宇 日期：2019-07-08 中 公 教 育 预 计 2019H1归 母 净 利 润 4.25-5.00亿 元 ， 同 比 增 长100%-136%。公司 2018年收入和归母利润分别为 62.37和 11.53亿元。

2018年四个季度收入分别为 8.1、16.4、17.3和 20.7亿元；归母利润分别为-0.52、2.64、3.29和 6.12亿元，Q3-Q4相较 Q2的超额收入税后部分与利润增长较为匹配。2019年第一二季度归母利润分别为 1.06和3.19~3.94亿元，二季度单季度同比增长 21%~50%。中公教育主营业务收入和利润较上年同期有较大幅度增长，主要得益于

(1)市场领先地位及规模优势不断强化，基层公共服务类岗位扩招态势良好。

(2)一站式学习设施利用率进一步提高，品类之间的深度融合带动愈发明显。

(3)新一轮的教研改进成效显著，双师及经营数字化转型、课程产品升级等经营提升措施持续深化。

公司成本刚性，关注下半年收入增长带来的业绩弹性。我们预计 19H1收入约 37+亿元，同比增长 50%+； 19Q1和 Q2收入分别约 13和 24+亿元，同比增长 62%和 50%+。考虑到各个分业务收入增速，公务员/事业单位20%+、教师 70%+、考研 100%+，我们认为 2019年全年收入仍有望维持50-60%增长，约 93-100亿元。综合下半年收入增长和刚性成本支出，我们仍然维持 2019年净利润预测约 17亿元。

垂直一体化和快速响应能力是中公教育核心竞争力。职教培训赛道数千亿元市场空间，行业特征长尾效应、需求碎片和供给创造需求，中公教育前端营销与渠道、中端教研、后端运营三大维度的垂直一体化快速响应能力构筑核心竞争力，非学历培训和学历学校双轨布局，有望深度受益于职教产业的政策红利。

(1)前端渠道覆盖中国所有地级市，可以快速响应招考信息，准确反馈招考内容；

(2)中端教研拥有“大后台，小前台”的强大中央教研团队，并可以通过总部研发、分校分发的模式直达学员；

(3)后端运营拥有超过 20年管理经验，财务和教研北京总部统管，且财务方面颗粒归仓，北京总部对分校拥有强大管控力，避免了其它培训机构异地扩张群雄割据的失控局面。