长城汽车3月销量同比降幅收窄 新品发布销量增长可期

长城汽车

3月销量同比降幅收窄，新品密集发布，销量增长可期

公司发布2022年3月产销报告，3月销量为100,930辆，同比-8.9%、环比+42.6%。22年一季度累计销量为283,500辆，同比-16.3%。

3月销量同比降幅收窄，环比提升。

公司3月批售量100930辆，同环比-8.9%/+42.6%，销量端优于行业水平(据中汽协，3月汽车销量同环比分别为-11.7%/+28.4%)。我们认为，单月产销同比下滑原因主要受疫情爆发导致零部件短缺影响，目前公司正与零部件供应商协作保供应，后期计划对分厂产能进行物料协同分配，调整生产节奏，将带动批售量同比增速并转正。分品牌来看，欧拉，坦克和长城炮表现优异。欧拉品牌销量14264辆，同环比+9.3%/+127.8%，其中好猫销量6374辆，同环比+201.2%/+56.8%；坦克300交付8922辆，同环比+78.3%/+37.9%；长城炮销量14500辆，同环比+20.0%/+70.3%，哈弗品牌销量54534辆，同环比-18.8%/+29.9%，WEY品牌销量4755辆，同环比+36.1%/+7.3%。

多款新车上市，销量有望稳健增长。

坦克500即将于4月中下旬开启交付，带动上量。2022款欧拉好猫已经开始接受预定，助推欧拉系列销量实现环比大幅增长。摩卡DHT-PHEV上市后，3月销量超500辆，带动公司售价进一步突破至30万元。此外，哈弗酷狗/魏牌圆梦/坦克700/金刚炮/欧拉芭蕾/闪电/朋克猫以及沙龙品牌2款车都预计将于今年上市。随着更多个性化和高端化车型逐步上市，公司有望从更多细分市场获得全新销量空间。

海外销售同环比上涨，多款车型陆续登陆海外市场。

3月公司海外销量为10,535台，同比增长30.8%，环比增长74.5%，出口销量优于行业水平。公司已在3月末在泰国国际车展展示哈弗H6PHEV、欧拉好猫坦克300等车型。今年上半年摩卡也将正式登陆德国市场，助力公司全球化布局建设。

我们预计2022-2024年公司归母净利润为85.23/101.95/115.33亿元，同比增长26.71%/19.63%/13.12%；对应EPS分别为为0.92/1.10/1.25元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、疫情影响供应链中断及消费端，从而制约公司产销量的风险；2、原材料价格上涨的风险。

（来源：同花顺金融研究中心）