明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月2日）

毛利率受工程业务折旧摊销及运营成本增加拖累下行， 销售、 管理费用率下行， 研发、 财务费用率上升。 1) 公司上半年毛利率 33.23%， 较上年同期的 38.78%下滑 5.55pcts， 主要由于工程及基础设施完工初期折旧摊销额相对于收入增幅较大； 2) 销售费用率下降 0.94pcts 至 2.58%， 管理费用率下降 3.00pcts 至 9.60%， 经营效率有所提升； 3) 研发费用率上升0.78pcts 至 4.36%， 智慧广电研发力度加大； 4) 财务费用率上升 4.62pcts至 5.74%， 主要由于新增工程项目建设贷款导致财务费用增加。

盈利预测、投资评级和估值：

公司各项民生工程建设推进导致中短期内成本增加、 毛利率承压； 长期农村收视业务、智慧广电业务有望逐步贡献业绩。下调公司 19-21年 EPS至 0.21/0.28/0.35元， 对应 PE46/35/28x， 维持“ 增持” 评级。

风险提示： 收视与宽带 ARPU 提升不达预期、 用户流失、 行业竞争加剧