明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月7日）

风险提示：非电领域政策及公司市场开拓不及预期、公司环保产业并购战略进度低于预期。

塔牌集团：二季度业绩承压，高分红提供安全边际

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：黄道立，陈颖日期：2019-08-07

收入增长-5.68%，归母净利润增长-18.68%，拟10派3元

2019H1公司实现营业收入28.59亿，同比减少5.68%，归母净利润7.01亿，同比减少18.68%，EPS为0.59元，拟10派3元(含税)，其中Q2单季度实现收入和归母净利润分别为14.8亿和2.76亿，同比分别降低18.06%和43.8%，业绩下降明显主要由于上半年受持续降雨天气影响导致需求下降，以及原材料采购成本增加等因素影响。

销量增速放缓，盈利能力承压

2019H1公司水泥销量825.16万吨，同增4.38%，增速较去年同期下降9.87pct，产量849.43万吨，同增2.43%，产销量增速放缓主要由于上半年持续降雨导致工程施工进度缓慢。我们测算上半年水泥销售价格约329.05元/吨，同比降低25.71元，主要受施工放缓导致需求减少，粤东地区水泥价格下降较明显；吨成本215.46元/吨，同增18.76元，主要由于受运输车辆标准载重及环保整治等因素影响，辅料采购价格上涨，由此所致公司吨毛利实现113.59元/吨，同减44.47元；吨费用实现21.78元/吨，同增3.42元，主要由于管理费用方面去年4月后董监高等实施新年薪标准以及矿山剥离费用摊销增加。

区域需求下半年有望改善，万吨生产线预计年末投产

上半年由于天气因素导致区域运行情况不及预期，但从区域整体情况来看，广东省水泥产能尚不能满足区域需求，同时今年2月《粤港澳大湾区发展规划纲要》出台，粤东地区区域建设仍然存在较大空间，供给端省内未来并无其他新增水泥产能，错峰生产和环保政策仍在继续严格实施，随着天气转好下半年区域需求有望迎来改善，公司作为粤东地区规模最大的水泥制造企业，熟料产能1163万吨，水泥产能1800万吨，在粤东区域产能占比超过50%，公司第二条熟料万吨线预计将于今年年末点火投产，届时产能占比有望进一步提高。