翔丰华闯关IPO寻求突破产能瓶颈 高度依赖比亚迪毛利率连降

4年持之以恒推进上市，源于翔丰华极度缺钱。

翔丰华曾频频融资。2013年开始，几乎每年都有机构入股，公司26名股东中，19家为投资机构，这些机构大多是通过增资及股权受让入股的。

然而，翔丰华资金仍然不足。截至2018年底，公司货币资金为0.46亿元，较上年底的1.07亿元减少0.61亿元，而短期借款为0.64亿元，较上年底的900万元暴增6.16倍。

资金锐减、借款激增，源于公司造血能力严重不足。2016年至2018年，翔丰华的经营现金流净额分别为-1072.07万元、-1.10亿元、-5501.38万元。同期，公司投资现金流分别为-4129.94万元、-1.31亿元、-2326.82万元。

经营现金流持续净流出与应收账款居高不下密切相关。上述同期，翔丰华的应收票据及应收账款分别为1.79亿元、3.92亿元、5.68亿元，分别占当期营业收入的比重为75.77%、107.97%、94.75%，远超同期行业均值48.36%、43.80%、60.37%。

随着新能源补贴退坡，翔丰华下游的部分厂商倒闭、破产，导致款项回收困难。去年沃特玛爆雷，也殃及了翔丰华，其有多张商业承兑汇票不能兑付。

截至去年底，公司长期未收回的应收账款账面金额为1798.86万元。

为了追讨货款，翔丰华频频动用法律武器。招股书披露，近年来，翔丰华作为原告，此前，了结两起诉讼，了结的诉讼案合计只有17.85万元。目前，14起在审在执的诉讼金额合计为1349.34万元。

值得一提的是，上述诉讼案的被告中，不少因为公司破产而暂无资产可供执行。

供应商真实性存疑

供应商真实性不足，或将是翔丰华此次IPO的障碍之一。

翔丰华的前十大供应商中，郑州兴然新材料有限公司(简称郑州兴然)有些可疑。

今年更新的招股书显示，2016年，翔丰华向郑州兴然采购的金额为956.52万元，向其关联方新密市天源物资供应部(简称新密天源，采购金额为362.01万元)，二者合计为1318.53万元，位列翔丰华第五大供应商。郴州杉杉新材料有限公司(简称郴州杉杉)为公司第六大供应商，当年采购额为861.9万元。